需求旺盛尿素期货市场继续活跃 明年1月或出现拐点

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所属分类:期货投资分析

  日前印度再次发布招标公告,批准MMTC进行新一轮标购,将在今年年底前采购160万—180万吨尿素。印度招标有望支撑国内尿素市场继续活跃,尿素期价随之站上1800元/吨的平台,刷新了市场对这个农资期货的认识。

  近期行情缘于需求旺盛

  传统农业施用需求处于季节性低位,但冬季淡储和印度出口重合,加剧短期供给紧张局面。另外,今年粮价普涨,明年农户肥料支出预计增加,支撑着贸易商冬储信心。出口方面,9月,出口尿素83万吨,同比增长53%,尤其是印度,今年的采购量庞大。10月,印标的国内中标量据统计在63万吨,尿素出口形势乐观。下游复合肥的需求相对稳定,结合往年情况看,复合肥企业在11—12月会有冬储肥的生产任务,开工率在未来1个月内不会下滑。三聚氰胺现货紧俏,开工率保持高位。

  行业库存整体偏低

由于前期出口订单集中,目前港口库存为27万吨,相较10月50万吨的规模明显收缩。上半年厂家对今年尿素价格较为悲观,主动维持低库存运营,而下半年出口需求超预期,企业库存一直不高,最新数据仅44万吨,同比下降47%。在重点生产区域,内蒙古、山东、山西的样本企业,库存都处于极低水平。

截至11月13日,交割区域山东尿素出厂价同比提高130元/吨。根据对水煤浆装置的测算,当前生产利润比2019年同期增加140元/吨;固定床工艺受益于无烟煤价格持续低位,生产利润同比增加280元/吨。高利润、低库存环境下,企业生产积极性高涨,开工率同比攀升13%。

不过,冬季尿素供应端存在一个潜在利空。主产地山西10月开始限产,而数据显示,上周当地日产量同比增长6%,说明尿素企业限产规模缩小。此外,新增产能方面,7月明升达产能60万吨/年的装置投产,11月润银生物产能100万吨/年的装置计划投产。目前,全国尿素日产量达到14.97万吨,同比增长1.75万吨。高供应在当下需求旺盛的情况下问题不大,但到明年1月,出口和淡储放缓,行情可能出现拐点。

  冬季气头装置限产可能推迟

  天然气价格在10月季节性上涨50%,让行业出现过成本快速上涨的担忧。好在11月价格止涨回落,厂家LNG售价仍低于2019年。统计数据显示,1—9月,国内液化气累计进口量同比增长10%;天然气产量同比增长8%。价格同比回落,供应同比增长,今年冬季天然气供需矛盾有望进一步缓解。

  11月起,内蒙古气头甲醇企业季节性限气停产,气头尿素企业后期估计也会跟进。不过,估计气头尿素企业限产时间略有推迟,规模也会下降。

  目前,尿素现货价格在1780元/吨。今年春季需求旺盛,尿素价格也仅在1780元/吨以上维持两周。以1780元/吨的价格采购,再加上3个月的仓储和资金成本,到明年春季销售,成本已经很高。再考虑到12月底湖北三宁与九江心连心合计产能132万吨/年的装置投产,明年春季尿素供给还会增加。今年冬储采购规模扩大推动现货价格快速拉涨,则待明年出货的时候,行情势必快速走低。

  逻辑上,2101合约有印标和淡储采购的推动,2105合约有新增产能和淡储抛货的压力,盘面上二者价差已经从-50元/吨扩大到+20元/吨。市场上有不少投资者在交易二者的正套,部分企业在2101合约上买入套保、锁定冬储货源,或利用2105合约卖出套保、锁定冬储利润。

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