后市黑色板块走势较乐观 普通投资者须注意追涨的保护

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所属分类:期货投资分析

  上半年基建的刺激要体现在用钢上,地产商拿地后的用钢需求也将在10—11月体现,总体我们认为国内四季度钢材的消费仍有旺季可期待。同时国外钢材价格依旧强势,进出口数据转好也会缓解国内的供应压力。成材消费较好,原料也将反过来再对成材形成成本支撑的正反馈。

  另外,废钢也是值得注意的一点,今年成材的弹性之所以较小,原因在于短流程是今年的边际产量,其成本曲线坡度很平缓,远不及以往的长流程钢材的成本曲线陡峭,一旦边际亏损就会出现较大减产,其生产灵活性也会导致一旦盈利将带来较快的产量增长。产能扩张的年份,成本端定价导致钢材波动空间收窄。而近期随着废钢价格下跌,长流程与短流程成本趋平。

  十一之后,钢厂的废钢库存以及到货量均出现了较大幅度的下降,节中废钢价格也已出现了上行,废钢在节前经历了恐慌抛货的环节后,中间蓄水池库存已极低,钢厂补库、中间环节补库等可能将造成废钢价格出现较强反弹,进而从成本端再度推升钢材价格。

  从黑色系各品种基本面来看,焦炭仍处于去库状态,结构上钢厂库存相对正常、港口和焦企库存明显偏低,叠加焦炭行业去产能预期,一旦需求稍有好转,价格向上的弹性就会比较大。焦煤库存无论是总量上还是结构上都要好于焦炭,但作为上游原料,焦炭的强势也会传导至焦煤,供需基本面的差异势必导致焦煤的上行力度和空间都要弱于焦炭。

  铁矿石相对来说比较特殊,库存总量和结构矛盾依然存在,并且供应端不受国内控制,不确定因素比较大,供应端突发事件极易造成价格上行。例如,节前淡水河谷Viga选矿厂被当地法院要求停止运营,空头信心受到打击,节前最后一个交易日大幅减仓6万多手,远超过其他黑色品种。从

  这次突发事件对价格的冲击,可以明显发现库存总量和结构矛盾依然存在的背景下,铁矿石价格非常敏感,向上的弹性也比较大。但不能忽略库存问题正在逐步解决,随着钢材终端需求越来越弱,低利润下铁矿石需求端也在逐步弱化,铁矿石整体的供需基本面正在逐步改善。

  螺纹钢供应端压力明显大于其他黑色系品种。虽然螺纹钢利润比较微薄,但是钢厂产能基数逐年扩大,同质化竞争严重,产量对利润越来越不敏感,微利下钢厂生产也比较积极。其次,由于库存太高,冬季越来越近,螺纹库存压力也越来越大。

  需求端,今年施工项目比较多,而三季度由于资金短缺、多雨等一些因素,需求不如市场预期,这也为10月份的赶工埋下伏笔,短期对价格有所支撑。即使10月份出现赶工现象,需求强度逾越二季度的可能性比较小,特别是8月份地产融资政策的变化,以及地产新开工数据大幅下降,市场对需求的预期偏弱,长周期价格偏弱。

  综上所述,焦炭、焦煤供需基本面偏强,价格向上空间比较大;铁矿、螺纹供需基本面偏弱,价格向上空间比较有限,而向下空间比较大,特别是铁矿石。

  焦炭率先创下本轮行情中的新高,从其量能与持仓所表现出的态势看,焦炭的动能还未充分释放完毕,在现货背景充分支持的前提下,仍可逢低吸纳。在焦炭的带动下矿石与螺纹能否继续前行,需要密切关注供需变化和宏观背景下货币宽松的力度能否持续。作为普通投资者必须注意追涨的保护,努力做好未雨绸缪。

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