季节性生产淡季锌期货价格维持弱势下探 节后有望上升

2021/01/29 10:48 · 期货投资分析 ·  · 0评论

  国内矿企时值季节性生产淡季,且进口锌精矿量有限,锌精矿加工费难以摆脱低位,同时,冶炼企业生产趋于亏损,计划检修的企业数量增多;消费端,节前锌下游消费转淡,但优于预期,节后中大型企业复工速度和时间同比将提前,料锌锭社会库存累库幅度有限。预计节前锌期货价格维持弱势下探,节后重心有望上修。

  图:锌精矿加工费和沪锌主力合约(单位:元/吨)

锌精矿加工费和沪锌主力合约

  消费转淡,但优于预期

  从消费板块和地区来看,中小型镀锌企业于1月下旬陆续停产,而大型镀锌厂集中于2月上旬放假,且目前部分企业仍保持高开工率,其中,华东地区受疫情影响较小,整体放假时间短于华北和华南,节后复工时间大约在2月中旬左右。小型压铸锌合金厂于1月下旬基本停产,中大型企业最晚于2月初陆续开启休假模式,节后复工多临近2月底。氧化锌方面,除受疫情影响较大的河北外,其他地区的氧化锌企业基本在1月底到2月初之间安排放假,节后复工集中于2月中旬。

  整体来看,节前下游消费转淡的时间晚于预期,且部分企业倾向于在当前价位适当备货,故锌锭社会库存表现尚可,同时,受益于政府提倡就地过年政策,料节后中大型企业复工速度较快,且同比去年复工时间将大幅提前,锌锭社会库存的累库幅度和时间长度将同比明显下降。

  图:国内三地锌社会库存(单位:万吨)

国内三地锌社会库存

  综上所述,最近锌期货价格走势弱势表现已经超预期反馈了消费转淡,待节后生产恢复,存在价格修复的可能。预计2月中上旬锌价维持弱势下探,节后结合社会库存表现,锌价重心有望上修。

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