聚丙烯弱势格局难改 建议维持逢回调做空思路

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所属分类:期货投资分析

  四季度是下游传统消费淡季,随着市场需求的减弱,库存将持续累积。展望后市,PP有望维持在7500—7800元/吨核心区间弱势运行,维持逢回调做空思路。

  装置检修量有限

  从供需平衡表预估来看,上半年PP市场基本面处于供需偏紧态势下,1—8月国内PP累积产量约1640.26万吨,较去年同期增加12.55%。从表观消费数据来看,1—8月表观消费量较去年增加13.32%。其中5月、6月、8月表观消费量同比增幅高达 20%以上,除国内产量增加外,进口量大幅增加也是带动表观消费上涨较快的原因。

  聚烯烃产业库存处于偏低水平,但受期货价格下跌影响,市场心态偏悲观,代理商尽量推迟开单时间。上周两油石化库存继续累库,不过中游社会库存有所下降,下游工厂原料库存亦小幅下降。PP方面,截至9月11日国内石化企业PP库存环比9月4日上升17.55%,石化库存继续上涨。上周国内聚丙烯装置开工负荷为92.87%,较前一周增加0.89个百分点,石化供应量增加。上周聚丙烯价格大幅下跌,市场现货需求减量明显,贸易商多以销售现有货源为主,华东及华南地区到港货源稍有增加,本周将迎来集中到港。

  目前正处于装置检修淡季,装置检修损失量有限,就上周而言,国内聚丙烯装置检修损失量约3.91万吨,较前一周环比减少11%。目前计划检修并且正处于检修季的装置都较少,同时新投产装置如中科炼化一线已投产销售,宝来石化进入试生产阶段,泉州炼厂二期即将开车,随着新投产装置运行稳定,供应端仍有很大的增长预期。

  需求方面,纤维料、透明料、薄壁注塑等类别PP增长,是受防疫物资、生活用品、外卖增长等方面需求的带动,目前开工率已经逐渐恢复正常水平,对PP的拉动作用有限。前期基于金九银十的旺季注塑类开工率明显提升,拉丝排产被挤占,注塑与拉丝价差逐步扩大,目前注塑类需求疲软,拉丝排产逐步提升,后续价差有望缩窄。

  开工负荷大幅提升

  8月我国聚丙烯装置检修损失量约为22.23万吨,预计9月我国聚丙烯装置检修损失量约在13.37 万吨,环比8月的22.23万吨减少 39.86%。多数检修装置已于8月内恢复生产,大唐多伦、中原石化、浙江石化计划于9月开车。下月暂无计划停车检修装置,预计9月我国聚丙烯装置检修损失量将继续减少。

  生产切换方面,上游石化及部分煤企前期已转产非标共聚料,前期注塑料排产提升,拉丝排产维持在 30%左右,共聚与拉丝价差扩大,市场货源处于供应偏宽松状态。需求替代方面,粉料价格下跌,不过仍然与丙烯单体保持一定的价差,目前粉料利润尚可,厂家生产较为积极。另外前期部分装置恢复开车,开工负荷上升明显。

  当前塑编行业利润微薄,对高价货源抵触,粉料开工率上升后会驱动粒料与粉料价差走阔,粉料更具备性价比,塑编厂家会增加粉料采购而减少粒料,从而导致粒料采购减少形成对粒料的替代作用,利空 PP盘面。

  综合来看,短期聚丙烯可能进入7500—7800元/吨的振荡盘整期。中长期来看,一方面,中下游在经历节前补库后现在去库而非补库,石化库存现累积迹象;另一方面,虽然下游行业开工小幅提升,塑编工厂节前存在备货需求,但近段时间BOPP企业累积订单量较为充足。整体上,聚丙烯弱势格局难改。

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