期货:原糖中期仍将承压 郑糖近月强远月弱

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所属分类:期货投资分析

  近期,原糖价格延续反弹走势,不过基本面无明显改观,预计反弹行情难以持续。

  在原糖反弹和国内基差修复预期的共同影响下,郑糖整体走势偏强,但基本面供需矛盾突出,后市仍有下跌可能。

  原糖中期仍将承压

  原糖反弹较为强势,屡次测试13美分/磅整数关口压力。

  主要原因如下,一是泰国预期减产,出口同比大幅下滑,5月出口锐减30%,6月减少约40%。

  二是美元贬值,雷亚尔升值,空头做空意愿减弱。

  三是机构重新预估2020/2021榨季国际食糖产需缺口至150万吨,而之前预估为50万吨。但以上因素都不足以支撑原糖价格持续反弹,上周五原糖大幅回落,日跌幅2.36%,原糖指数重回13美分/磅之下。

  当前国际市场的关注焦点仍然是巴西产量。目前巴西正值生产旺季,市场维持高制糖比状态。

  最新UNICA报告显示:7月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗4654.6万吨,同比增加13.52%;产糖302.2万吨,同比大增55.6%;甘蔗制糖比为47.94,%,远高

  于去年同期的35.99%。而本榨季截至7月16日,巴西甘蔗制糖比例为46.69%,远高于去年同期的34.89%。预计未来一个月巴西甘蔗将继续维持高含糖量的季节性特点,制糖收益仍然高于乙醇,所以短期巴西仍将维持高制糖比例,产量继续增加。巴西增产将持续压制原糖价格。

  郑糖近月强远月弱

  受原糖反弹带动,郑糖也出现一波幅度较大的反弹行情。

  2009合约自阶段低点4950元/吨反弹至5150元/吨,上涨200元/吨,涨幅4%;2001合约自4800元/吨低点反弹至5100元/吨上方。郑糖上涨除受原糖带动外,还有9月合约交割日临近影响。

  当前9月合约单边持仓125000手,注册仓单10859张,有效预报1979张,仓单总数12838张,持仓量与仓单量悬殊较大。经过此轮反弹,2009合约基差由300元/吨左右缩小至150元/吨左右水平。后续基差仍将进一步修复,因此郑糖短期仍偏强。

期货走势图

  图为白糖2101合约日线

  但纵观基本面,现货销售压力大,走货速度慢为近期国内市场的主要特点。贸易商反映现货走货速度并没有因期货盘面反弹而加快。同时加工糖数量仍在不断增加,6月我国进口糖41万吨,同比大增27万吨;进口糖浆6.74万吨,同比增加6.05万吨。

  此外,外国媒体称中国或已审批了210万吨的配额外进口额度。因此,供应压力是压制国内盘面的最主要因素,且短期难以消除。

  总之,郑糖近月合约强远月合约弱,关注远月合约抛空机会。

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