恐慌消退需关注四个信号

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  究竟此次全球市场还会跌多深?何时市场才会出现转机?

  瑞银财富管理亚太区投资总监及首席中国经济学家胡一帆告诉第一财经记者,至于恐慌何时消退,接下来需要持续密切监测四大信号,其将是影响恐慌情绪、观察金融市场前景能否好转的重要决定因素。

  首先是疫情获得控制的证据。当前中国除湖北武汉和输入病例以外已几无新增病例。而中国以外感染人数最高的韩国,新增确诊人数上升的趋势也开始有所放缓。若有更多证据表明越来越多国家新增病例放缓或是成功控制疫情传播,将是明显的正面讯号。

  第二是疫情对经济的冲击明朗化。消费者因避疫而减少旅游休闲等支出,短期内不免会冲击各国经济。一旦忧虑稍缓,消费行为将开始回应油价下跌(更便宜的汽油)以及抵押贷款大幅走低(当前美国30年期贷款固定利率为 3.29%,一年前为4.41%)。重要的是,在面临病毒威胁之前,上周五公布的2月份非农就业数据显示美国经济状况尚属强健,若疫情影响消退,可以期待消费回归稳定。

  就政策回应而言,目前中国内地和香港已宣布一些财政刺激措施,意大利总理也表明将会采用规模巨大的“休克疗法”。美德等国也在讨论以财政措施救市。当前市场预期美联储在3月还会继续降息50~75bp,市场认为,危机时刻让部分国家有理据联合采取货币和财政行动。

  最后是估值。估值本身很少是涨跌的触发因素,因为“便宜了还能更便宜”。不过,对于紧张不安的投资者来说,这可以作为衡量长期表现潜力的标杆。债券收益率下跌加上股价下调,意味着股票相对吸引力上升。标普500指数 12个月历史市盈率为5.4%,而10年期收益率为0.5%,两者利差达到4.9%,为2013年以来最高;欧洲12个月历史市盈率为7.1%,与10年期德国国债收益率(-0.87%)的差距为7.9个百分点,也是去年8月以来的最大值。这方面的收益利差在疫情恐慌心理缓解后,将是吸引投资者的新亮点。

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