明年原油库存将下降?

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  EA、EIA和OPEC都预测,非OPEC国家明年的石油供应量将增加100万桶/天左右,超过全球石油消费量;非欧佩克国家的石油日产量将增长220万至240万桶,而消费量仅增长110万至140万桶。如果这些预测是正确的,其结果将是原油和成品油库存大幅增加,除非OPEC及其盟友进一步削减自己的产量。

  但原油期货曲线的形状表明,交易员和对冲基金预计明年原油库存将下降。布伦特原油6个月期合约价差已收窄至约3.50美元/桶的现货溢价,高于一个月前的不足1.90美元/桶,去年此时的期货溢价为1.10美元/桶。自1990年初以来的所有交易日,6个月日历价差目前处于第91个百分点,这意味着交易员预计未来6个月的产量将大幅低于消费。

  自2015年初以来,随着原油市场逐渐从2014、2015年的暴跌中复苏,布伦特原油期货已逐步转向现货溢价。

  但目前的现货溢价程度不同寻常:以前类似规模的现货溢价最近都是暂时的,与石油供应突然中断有关。2019年对沙特阿拉伯石油设施的袭击,或2018年美国对委内瑞拉和伊朗的制裁不断收紧,都造成了巨大的现货溢价。

  然而,目前的现货溢价与石油供应的突然减少无关。相反,它反映了供应稳步收紧和对2020年需求更快增长的预期的结合:美国的制裁继续限制伊朗和委内瑞拉的出口;较低的价格预计将减缓美国页岩气的增长;OPEC+很可能将目前的产量限制延长至明年。

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