供大于需格局暂时不变 原油关注消息面刺激

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  尽管有消息称欧佩克将在12月份的减产会议上削减原油供应,但附加的EIA库存意外下降,原油价格上涨,但美国炼油厂的秋季检查期可能已经触底,全球经济放缓使得原油需求疲软,供应格局暂时保持不变。关注英国退欧以及欧佩克+成员国发布减产消息对油价的刺激。

  原油供应相对充足

  目前,美国原油产量保持在每天1260万桶的历史最高水平,二叠纪油井产量连续两个月超过100%,表明原油输送管道逐步投入使用,原油运输压力得到缓解,运输成本降低,美国原油产量保持高位。在欧佩克方面,消息人士称,他们将在12月的会议上削弱原油供应。我们认为,自7月延长原油减产协议以来,各国原油产量变化不大,沙特仍是减产主要国家,但其可转让市场份额不断减少,进一步减产强度有限,而其他国家7月至9月的主观减产幅度不大。伊朗和委内瑞拉是被动减产,但目前的市场已经适应了其逐渐减少的原油产量。它更多的是关于地缘冲突引起的原油风险溢价。

  美国炼厂检修期或已进入谷底

  在需求方面,目前是美国炼油厂传统的秋季检查期,炼油厂产能利用率季节性下降。然而,从目前的85.2%的容量利用率来看,比上周的83.1%增加了2.1%。根据最新的环境影响评估数据,原油库存已减少169.9万桶,达到4.33亿桶,炼油厂产能和汽油产量的增加表明,检查期可能已经触底,随后的产能利用率和成品油产量将逐步恢复,原油库存将略有缓慢增长。与历史数据相比,产能利用率目前处于季节性下降的低点,但低于历史同期水平,表明原油需求仍然疲弱。

  全球宏观经济没有改善

  10月份,欧元区制造业采购经理人指数(PMI)为45.7,与上月持平。其中,德国制造业下滑较为严重,制造业采购经理人指数为四十一点九,比上月上升零点二,涨幅仍处于历史低位。美国Markit制造业的PMI初值为51.5,比上月上升0.4。虽然欧洲和美国的PMI在10月份有所回升,但欧元区的PMI自年初以来一直低于这条线。美国Markit制造业的PMI仅略高于生产线,ISM制造业PMI在9月份进一步下降至47.8。欧洲和美国PMI数据的小幅反弹并不意味着疲弱的全球宏观经济有所改善。截至10月12日这一周,美国首次申请失业救济金,比上周少212000人。虽然美国就业市场数据强劲,但从ISM制造业PMI分项就业,已连续三个月下降,制造业不景气导致劳动力需求下降,劳动力市场势头正在逐步减弱。10月,密歇根大学消费者信心指数终值为95.5,初始值为96,下降0.5,消费者对经济前景的预期减弱。

  IMF将其2019年亚太地区经济增长预期下调0.4%至5%,到2020年下调0.3%至5.1%,指出全球政策不确定性、贸易措施扭曲以及主要贸易伙伴经济增长疲弱正在恶化亚太地区的短期前景。

  此外,根据美联储观察(CME Fed Watch)的数据,为了维持目前的利率,美联储10月份将利率下调25个基点,降至1.50%和1.75%至93.5%和6.5%。10月30日,美联储(Federal Reserve FOMC)将公布最新的利率决议,鉴于目前的经济数据不那么乐观,预计市场将更有可能降息。

  原油运输指数跌幅有限

  截至10月25日,原油运输指数为1185,较1958年10月14日的高点下降39.48%,而运费驱动油价走软,但仍保持历史新高。与前几年的运输指数相比,原油运输指数从去年同期到年底呈现出轻微而缓慢的上升趋势。我们认为,尽管运输指数目前大幅下跌,但下降空间有限。

  关注消息面对油价的刺激

  总体上,美国原油产量居高不下,OPEC通过新闻刺激传递减产的可能性,但真正的下降没有发生,原油供应相对充足。在需求方面,由于全球经济增长放缓,原油需求已经减弱。供应大于需求的格局暂时保持不变,原油价格波动幅度出现波动,人们注意到了信息面对油价拉动的刺激作用。

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