原油价格未来走向依然波折 基本面宏观面冲突或会延续

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  本周,原油价格考验了所有石油界的心,尤其是持有头寸的投资者。令人兴奋的过山车运动给投资者带来了前所未有的天堂般的地狱感。参加石油圈的所有新朋友从未见过这种感觉,这也是老一辈石油界人不想再经历的痛苦。

  从天堂到地狱有多远?就在不远的地方,只有一枚沙特导弹,甚至几枚导弹!上周末,沙特阿拉伯重要的石油设施遭到导弹袭击的消息在社交媒体上疯传,一些机构甚至将其与中东战争相提并论。在交易开始时,投资者猜测,此次事件引发的价格上涨将在3美元至7美元之间,但几十年来最糟糕的市场往往超出了大多数人的预期。布伦特原油上涨11.7美元,WTI上涨8.50美元!虽然原油价格从收盘时的最高点下跌了4美元,但布伦特原油价格创下了近30年来的最大单日涨幅!

  沙特石油产量减少50%,这确实让许多人感到意外。在周一的恐慌和关于油价何时会实现的讨论之后,沙特阿拉伯周二宣布,石油产量将在不久的将来恢复,70%的产能现在已经恢复。有一段时间,所有的长期情绪都消失了,布伦特原油7%的下跌是四年来最大的一天跌幅。

  就目前而言,沙特断线的消息已经得到了反映,但仔细考虑,这背后的许多问题仍不清楚,而且这些未知因素背后往往存在巨大的地缘政治风险。因此,未来油价将如何走势,是采取季节性疲软还是扭转季节性走强,完全取决于地缘政治因素是否会继续发酵和扩张,也取决于宏观东风是否会使大宗商品市场升温。总体而言,仍有许多不确定因素。原油市场仍存在9981个困难,等待投资者慢慢度过。

  鲍威尔在新闻发布会上说,如果美国经济下滑,它将采取进一步的降息措施,但尚未达到这一水平,美联储仍在根据数据进行判断。在经济方面,鲍威尔认为,经济仍在适度增长,但贸易的不确定性和全球经济的下滑也对投资和出口产生了影响,目前还没有出现衰退。关于货币政策,鲍威尔说,负利率目前不是一种政策偏好,在采取负利率之前,量化宽松等政策仍然有效。另一方面,他还指出,从长远来看,美联储无法确定美国的潜在产出。相反,财政政策可以在长期增长水平中发挥作用。

  从最近的全球经济数据来看,随着宏观风险的逐步退出,中美贸易谈判有望好转,全球经济正在经历一个逐步稳定的阶段。然而,中美谈判能否真正稳定,取决于中美谈判能否走上良性的道路,特朗普能否再改变主意。

  但是,从中美两国目前的反映来看,中美两国谈判的可能性很大,是走向一个更好的局面。中美通电话后,中美两国宣布将于10月举行进一步磋商。在发布的新闻中,中国首次提到,双方将认真、充分地做好准备,以便在10月初举行的第十三轮高级别磋商中"取得实质性进展"。在协商之前提出"实质性进展"的方向是极为罕见的。因此,我们认为,在中美贸易谈判中,美国超级鹰派博尔顿下台后,围绕特朗普的限制将消失,贸易谈判的高可能性将朝着有利于两国的方向发展。

  因此,总而言之,宏观风险暂时趋于消退,未来原油价格走势或更多反映了基本面和地缘政治因素。

  当宏观风险消退时,基本面和地缘政治因素将成为油价的关键驱动因素。目前,基本面已接近变化的拐点,地缘政治层面仍存在巨大不确定性。

  从根本上讲,欧佩克原油产量在减产协议延期后开始加速下降,但梳理各国减产幅度表明,减产国家的主要贡献者是沙特阿拉伯,而不是减产国家,这些国家在欧佩克整体产量下降中扮演着更为重要的角色,尤其是在伊朗和委内瑞拉。如果只从供应方面看,欧佩克国家的减产政策将继续下去,因为整体实际商品市场仍将保持相对紧张的状态。

  但如果我们从美国的角度来看整体基本面,情况似乎并不十分乐观。在美国需求季节结束时的拐点上,美国原油库存和美国炼油厂运营率都表明,石油市场基本面发生了变化。

  首先,就库存周期而言,美国原油库存的下降已接近尾声,本周的EIA库存数据显示,美国原油库存有所增加。未来,随着拐点的到来,美国原油库存将对油价产生潜在的看跌效应。此外,从炼油厂的开工率来看,本周的数据正式宣布了操作速度出现拐点。美国环境影响评估(EIA)周三发布的数据显示,美国炼油厂的运营率已从95.1%骤降至91.2%,这一大幅下降也与季节性因素相符。因此,从需求侧和库存侧看,后期原油价格将面临更大压力,基本面的转变使油价前景黯淡。

  环境影响评估短期能源展望亦显示第四季基本面疲弱。最新一期的环境影响评估供求平衡表显示,在九月及十一月需求疲弱的影响下,全球市场将维持相对宽松的格局,而整体的库存消耗比率亦会下降。这亦会拖慢油价上升的趋势。

  综上所述,基本面看油价,第四季度原油价格走势令人担忧,基本面拐点会拖累油价上涨趋势。但从整体市场环境来看,油价看涨可能还有两条更重要的生命线。

  首先,当中美双方就贸易谈判的预期达成一致时,我们前面提到的预期贸易放松可能离我们不远。如果中美能够达成某种协议,那么原油市场将逐步回升,油价在第四季度将整体上涨。在这一评估中,我们认为,在贸易谈判中达成短期和解的可能性更大。

  第二,沙特事件的后续发酵.其实沙特事件比较奇怪,主要是因为沙特阿拉伯受到攻击的时候,各方的说法都很奇怪。这是在沙特石油部长被替换、沙特石油公司准备公开募股以及美国国防部长博尔顿下台之际。在胡塞部队声称对这次袭击负责后,各方继续领导这场灾难前往伊朗。看地图,看看伊朗和沙特阿拉伯之间有波斯湾。如果导弹确实来自伊朗,那么沙特的防空系统真是糟透了。因此,这要么是对伊朗的无理指控,要么是沙特阿拉伯故意实施的,简而言之,它背后有一个我们不知道的阴谋。

  据报道,伊朗国防部长马克埃斯波昨天在新闻发布会上说,伊朗对沙特石油设施的袭击是一次急剧升级。特朗普总统已批准部署美军。S.埃斯波说,国防部队和部署部队的人数不会达到数千人。早在周四,地理因素就再次突然升温。据媒体报道,特朗普在洛杉矶的一次活动中表示,他将在48小时内对伊拉克实施更严厉的制裁。与此同时,美国。S.抵达沙特阿拉伯的国务卿庞佩奥称这次袭击是一次"战争行为",并声称无论是谁发动的袭击,伊朗都要承担责任。伊朗也做出了极其强硬的回应,伊朗最高领导人阿里·哈梅内伊(Ali Khamenei)强调,伊朗不会与美国进行任何级别的对话。美国一再表示希望与伊朗对话,企图将美国的意愿强加于伊朗,并证明极端压力是有效的。但对伊朗来说,所谓的极端压力根本就不是什么。伊朗外长扎里夫还说,美国人对伊拉克使用武力,只结束了四个字:"全面战争"。因此,在沙特的切断影响减弱后,我们仍必须密切关注沙特对此次袭击的调查,一旦沙特与伊朗之间的摩擦升级,中东的不稳定仍有可能大幅推高油价。

  总结宏观、基本面和地理因素,未来价格走势仍相对不稳定,基本面与宏观层面的冲突可能会继续下去。"但与以往不同的是,基本面和宏观位置都发生了变化,宏观利润、基本面空头、总油价将维持在一定范围内的震荡,以后在地缘政治尚未发酵的情况下,可以用振荡思维来处理,一旦地缘政治再次波动,油价就会进入大波动的格局。短期内,在繁荣和崩溃之后的SAGE模型将持续一段时间,油价在58≤65区间内将继续来回波动,等待市场选择最终方向。

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