供给端:美国增产抵消OPEC减产效果

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  OPEC产量降至5年最低,减产执行率提高。7月份,OPEC 14成员国原油产量减少24.9万桶/日至2960.9万桶/日,产量为5年来最低值。沙特减产抵消伊拉克增产,OPEC 11减产国产量减少13万桶/日,减产执行率从125%增加至141%。

  沙特减产阻止油价下跌,产量降至历史低值

  沙特采取所有选项阻止油价下跌,产量进一步下降。7月,沙特原油产量减少13.4万桶/天至970万桶/天,在国际油价进入低位震荡区间时,沙特与其他产油国正考虑采取所有选项阻止油价下跌,最直接的选项就是减产。但沙特的主动减产并未带动油价上涨,在原油需求减弱的大背景下,预计沙特将保持主动减产姿态,产量将维持在980万桶/日附近。

  伊朗出口降至低值,美国制裁对油价边际效用递减

  伊朗原油出口下降,产量趋于稳定。受美国加紧制裁伊朗影响,7月伊朗原油出口量降至23万桶/日,原油产量下降4.7万桶/日至221万桶/日,产量低于上一轮制裁水平。依旧紧张的美伊局势将导致伊朗原油出口量维持低位,出口领先产量2个月,预计8月后伊朗产量将稳定。

  美国:管道瓶颈消失,美国增产抵消OPEC减产

  二叠纪至湾区管道投入运营,页岩油增产抵消OPEC减产效果。上半年的原油钻机数下滑限制美国原油产量的增速,美国原油产量在达到1240万桶/日的历史高位后,失去进一步增产的动力,7月收到飓风的影响,美国原油产量大降,随着飓风的退去,产量恢复至1230万桶/日的水平。三季度,二叠纪盆地至湾区的管道运力增加148万桶/日,随着原油管道的投产,美国9月原油产量将增加至1270万桶/日,冲击国际原油市场。

  俄罗斯:管道问题解决,产量接近目标产量

  管道污染问题解决,产量接近减产协议承诺水平。7月9日,俄罗斯尤甘斯克石油公司由于出口原油将原油产量削减一半,导致俄罗斯产量下降26万桶/日。随后,出口问题解决,7月原油出口增加15万桶/日至538万桶/日,原油产量恢复至1115万桶,接近目标产量1118万桶/日。

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